12月9日，境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）盤中一度觸及年內新高6.4927，一舉突破6.5整數(shù)關口。受此影響，境內在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）觸及6.5326，盤中創(chuàng)下年內高點6.5204。

12月11日，央行、國家外匯管理局發(fā)布公告稱，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導金融機構市場化調節(jié)外匯資產(chǎn)負債結構，中國人民銀行、國家外匯管理局決定將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1.25下調至1。金融機構應樹立“風險中性”理念，更好地服務經(jīng)濟社會發(fā)展。

這是自今年3月11日全口徑跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1上調至1.25后，時隔僅9個月再次調整。不過，值得注意的是，這次參數(shù)調降的對象只面向金融機構，企業(yè)并不在列。

跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)的高低，直接影響著企業(yè)和金融機構可以在境外融資的風險加權余額上限的大小。此次將金融機構的參數(shù)調降，意味著金融機構的跨境融資風險加權余額上限下降。此舉在當前匯率雙向波動加大的情況下，利于控制金融機構跨境融資風險。

中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，下調金融機構跨境融資的宏觀審慎調節(jié)參數(shù)，本身就是逆周期調節(jié)，同時也屬于疫情應對的臨時性政策退出。從六月份以來到現(xiàn)在為止，人民幣匯率已經(jīng)持續(xù)升了六個多月時間，市場出現(xiàn)了一些順周期的情況。通過宏觀審慎系數(shù)逆周期調節(jié)，實際上就是想釋放一個信號，促成市場預期分化，促進外匯收支平衡。

何為跨境融資宏觀審慎管理？

本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理始于2016年，其與原有的企業(yè)跨境融資模式最大的變化，在于央行和國家外匯局不再對企業(yè)和金融機構實行外債事前審批，而是改為企業(yè)事前簽約備案，金融機構事后備案；金融機構和企業(yè)在與其資本或凈資產(chǎn)掛鉤的跨境融資上限內，自主開展本外幣跨境融資。

根據(jù)央行確定的跨境融資風險加權余額上限公式，決定企業(yè)或金融機構跨境融資余額上限的核心要素都包括跨境融資杠桿率、宏觀審慎調節(jié)參數(shù)。所不同的是，企業(yè)跨境融資余額上限還受凈資產(chǎn)規(guī)模約束，而銀行類金融機構和非銀行類金融機構則分別受一級資本和資本（實收資本或股本+資本公積）約束。

根據(jù)此前規(guī)定，全口徑跨境融資宏觀審慎管理推廣后，央行可根據(jù)宏觀調控需要和宏觀審慎評估（MPA）的結果設置并調節(jié)相關參數(shù)，對金融機構和企業(yè)的跨境融資進行逆周期調節(jié)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應，控制杠桿率和貨幣錯配風險，有效防范系統(tǒng)性金融風險。

信號意義大 給匯市降溫

時隔9個月，針對金融機構的宏觀審慎調節(jié)參數(shù)重新調降回1，旨在控制金融機構的跨境融資上限，防范匯率雙向波動加大背景下的跨境融資風險。

管濤表示，從六月份以來到現(xiàn)在為止，人民幣匯率已經(jīng)持續(xù)升了六個多月時間，市場出現(xiàn)了一些順周期的情況。通過宏觀審慎系數(shù)逆周期調節(jié)，實際上就是想釋放一個信號，促成市場預期分化，促進外匯收支平衡。同時，由于這個措施主要是針對銀行，約束銀行對外舉債，對內發(fā)放外匯貸款的能力，故對企業(yè)應該沒有直接影響。而且，逆周期調節(jié)是宏觀調控的需要，防范系統(tǒng)性風險。

匯率雙向波動加大

企業(yè)應加強匯率風險管理

盡管自今年5月以來，人民幣匯率升幅明顯，但市場普遍認為，未來人民幣匯率雙向波動將進一步加大。面對人民幣匯率雙向波動加大，企業(yè)應加強匯率風險管理。

國家外匯局副局長、新聞發(fā)言人王春英近日在公開場合表示，在一個匯率波幅加大的世界里，如何做好匯率風險管理，對企業(yè)尤其是國際業(yè)務占比較高企業(yè)的財務績效十分重要。企業(yè)應聚焦主業(yè)，財務管理應堅持匯率風險中性原則。應適應人民幣匯率雙向波動的市場環(huán)境，克服“匯率浮動恐懼癥”，理性面對匯率漲跌。應審慎安排資產(chǎn)負債貨幣結構，合理運用衍生品管理匯率風險，保持財務狀況的穩(wěn)健和可持續(xù)。應專注發(fā)展主業(yè)，不要將精力過多用于判斷或投機匯率走勢，避免背離主業(yè)或將衍生品交易變異為投機套利，承受不必要的風險。

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