東吳證券最新發(fā)布的研究報告指出，工程機械行業(yè)作為典型的周期性行業(yè)，當前正處于新一輪上行周期的起點。該機構(gòu)判斷，未來兩至三年，行業(yè)整體利潤增速有望保持在20%以上。

　　根據(jù)分析，國內(nèi)市場方面，基于設(shè)備保有量測算與更新替換周期理論，2025年至2028年，國內(nèi)挖掘機需求的年均同比增速預計將超過30%，此輪周期的銷量高點預計出現(xiàn)在2028年。不過，2025年的實際銷量表現(xiàn)略低于理論預測，主要原因是項目資金到位情況影響了需求向?qū)嶋H銷量的轉(zhuǎn)化。目前銷量仍以小型挖掘機為主，這與中央特別國債資金支持充裕有關(guān)，而中型、大型挖掘機對應的由地方債支持的工程項目，其資金到位與開工情況相對較弱。因此，預計在本輪周期中，國內(nèi)市場將在資金因素的擾動下，呈現(xiàn)“斜率較緩但時間較長”的溫和復蘇特征。

　　海外市場方面，報告認為同樣存在周期性擾動。自2021年見頂后，海外挖掘機需求已連續(xù)四年（2022-2025年）下滑，主要受美聯(lián)儲加息周期等因素影響。隨著美聯(lián)儲進入降息周期，預計海外需求有望在2026年進入新一輪上行通道。

　　綜合來看，報告預計，國內(nèi)市場在更新需求與資金面逐步改善的驅(qū)動下溫和回升，而海外市場則有望在貨幣環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋掠瓉砭皻舛葟吞K。兩者疊加，工程機械行業(yè)或?qū)⑿纬伞昂?nèi)外市場共振向上”的發(fā)展格局。